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国金证券股份有限公司满在朋近期对亚光股份进行研究并发布了研究报告《产能扩张顺利，业绩符合预期》，本报告对亚光股份给出买入评级，当前股价为26.92元。

亚光股份(603282)
业绩简评
8 月 25 日，公司发布 23 年中报， 1H23 公司实现收入 5.03 亿元，同比增长 38.94%；归母净利润 0.78 亿元，同比增长 30.20%；扣非后归母净利润为 0.81 亿元，同比增长 38.94%。 其中 23 年二季度实现收入 2.51 亿元， 归母净利润 0.37 亿元，符合市场预期
经营分析
产能扩张顺利， 提升订单交付能力。 公司募投项目建设进展顺利：1）“年产 800 台（套）化工及制药设备项目” 已完成主体工程建设和生产设备的安装，产能开始快速爬坡，后续该项目将陆续完成配套设备和软件的购置安装工作。 2）“年产 50 套 MVR 及相关节能环保产品建设项目”目前处于建设状态，预计在 2023 年底到 2024 年初完成主体工程的建设， 2024 年开始投入使用。随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。
MVR 系统订单逐步交付， 新领域拓展利好 23 年业绩高增。 1H23 公司 MVR 业务订单逐步交付， 获得九岭锂业、江西雅保、华福新能源、 韩国 SE Materials 等客户订单，共发货 55 个项目产品，接受格林美、赣州吉锐、日昇新能源等客户 26 次 FAT 验收。 同时公司上半年组建团队拓展 MVR 系统应用领域， 随着下游领域拓展，我们预计 23-25 年节能环保设备实现收入为 8.9/12.1/16.4 亿元，驱动业绩高增长。
合同负债维持高位，在手订单充足支撑业绩释放。 根据公告， 1H23公司合同负债为 10.43 亿元，相比 22 年底提升 0.67 亿元，合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足，为长期业绩释放提供保障。
盈利预测、估值与评级
我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 12.45/16.25/21.28 亿元，归母净利润为 2.09/2.78/3.62 亿元， 对应 PE 为 17/13/10X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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